上半年收入大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比扭虧為盈：2010年上半年公司銷(xiāo)售收入達(dá)到2.0億美元，同比增長(zhǎng)85.9%；毛利率達(dá)到27.1%，同比增長(zhǎng)1.7個(gè)百分點(diǎn)；歸屬于母公司權(quán)益持有人的利潤(rùn)為2593萬(wàn)美元，而去年同期為虧損859萬(wàn)美元，招股書(shū)中對(duì)2010年上半年的預(yù)測(cè)利潤(rùn)為1740萬(wàn)美元，實(shí)際利潤(rùn)大大超出了之前預(yù)期；董事會(huì)已議決向本公司股東派發(fā)2010年上半年中期股息，每股港幣兩仙。

節(jié)能產(chǎn)品占比提升，行業(yè)前景樂(lè)觀(guān)： 2010年上半年，隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，照明行業(yè)開(kāi)始顯露回暖跡象。照明電器行業(yè)上半年累計(jì)生產(chǎn)電光源90.2億只，比去年同期增長(zhǎng)29.6%；同期累計(jì)生產(chǎn)燈具及照明裝置10.1億套，同比增長(zhǎng)25.3%。目前“低碳經(jīng)濟(jì)、節(jié)能減排”是國(guó)際潮流，中國(guó)政府將大力推廣使用節(jié)能照明產(chǎn)品；與此同時(shí)，公司充分把握了市場(chǎng)商機(jī)，逐步提高節(jié)能產(chǎn)品占公司總收入的比重，目前節(jié)能產(chǎn)品占公司總收入達(dá)60.8%。

分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)日益成熟：在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，公司在保持原來(lái)的36個(gè)運(yùn)營(yíng)中心的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)開(kāi)發(fā)專(zhuān)賣(mài)店，上半年共凈增加專(zhuān)賣(mài)店189家達(dá)2650家。另外，公司不斷提高新產(chǎn)品銷(xiāo)售及開(kāi)發(fā)專(zhuān)業(yè)工程和主要客戶(hù)，并取得了2010年上海世博會(huì)、廣州亞運(yùn)會(huì)等大型政府投資項(xiàng)目的照明產(chǎn)品供應(yīng)工程。期內(nèi)，公司專(zhuān)業(yè)工程客戶(hù)和主要客戶(hù)銷(xiāo)售額較2009年同期增長(zhǎng)120.4%。

自主品牌優(yōu)勢(shì)明顯：相比于國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司自主品牌優(yōu)勢(shì)明顯，上半年公司雷士品牌產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占總收入的62.0%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手水平。未來(lái)公司將持續(xù)實(shí)行品牌戰(zhàn)略，逐步增加自主品牌比例。

維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.98港元：據(jù)PE估值給予目標(biāo)價(jià)3.98港元，相當(dāng)于2010年24.9倍和2011年19.9倍PE，較現(xiàn)價(jià)有23.2%的上升空間。